打新观点兆科眼科

各位童鞋，周末好啊！又鸽了大家好几天，嘻嘻！上次文章说到的联易融上市后的涨幅一直都还不错，虽然上市当天没有涨到20%，但是截止到本周五累计涨幅也有25%了，终于是回了点血，吃了口小肉，手里还剩下一手，应该会下周出掉收尾。

最近有一点热度的新股除了携程剩下的就是本周五开始招股的兆科眼科了，身边也有不少打新的同学在问，正好今天就来看看这只新股怎么样，值不值得打。（今天不老样子放底部了，直接先给你说，新股垃圾最多现金一手摸个奖得了，至于想看原因的同学可以看详细内容）

公司简介

兆科眼科，成立于年1月，由李氏大药厂分拆上市，兆科眼科是一家眼科制药公司，致力于发现、开发及商业化眼科疗法，以满足中国境内巨大的医疗需求缺口。目前通过自主研发和引进已建立起25种候选药物（13种创新药，12种仿制药）的全面眼科药物管线，拥有中国最全面的眼科药物管线之一。

从投资阵容来看，兆科眼科在业内颇受资本青睐。本次在港交所IPO的联席保荐人为高盛和Jefferies。

IPO信息

新股名称：兆科眼科—B（.HK）招股价：15.38—16.80港币；每手股数：股；入场费：.65港币；发行股数：1.亿股（90%国际配售，10%公开发售，最大回拨50%）保荐人：高盛，富瑞金融；绿鞋机制：有（12.42亿港币）基石：21.54%超额配售权：15%招股日期：4月16日—4月21日；暗盘日期：4月28日；正式上市日期：4月29日；

招股书显示，在上市前，兆科眼科进行了2轮融资，19年A轮融资1.1亿美元估值，B轮融资结束后估值预计达到4.7亿美元。按照最新的上市招股情况来看，不到3年的时间估值涨了12倍。

财务状况

招股书说明显示，年至年，兆科眼科均无销售收入，亏损净额分别是1.22亿元、7.27亿元。年亏损较年增长了%。主要亏损原因有两个：一是因为公司的A系列优先股以及B系列优先股赎回金额和公司金融负债的账面值变动。二是公司一直以来的药品研发项目支出的增长。不过这里需要注意，20年相比19年研发费用是减少的。研发开支在减少，亏损还在增大，对于一家专注于药物研发的公司，算是隐患点。

公司产品

兆科眼科已经建立起25种眼科产品的管线，药物的适应症上主要是选择国内目前需求缺口比较大的5个眼部疾病，分别是，干眼病，湿性老年性黄斑变性、糖尿病性黄斑水肿和近视及青光眼。

产品上市时间：根据招股书显示，目前进度最快也是公司核心产品之一，用来治疗干眼病的环孢素A眼凝胶还处在临床3期实验阶段，公司预估将在今年三季度完成临床3期实验，并在今年四季度提交新药申请。也就是说截止到目前为止，兆科眼科并无任何产品获批和销售。大部分产品差不多在年才可获批，不确定性较大。

产品市场现状：还有非常重要的一点需要注意的是，目前这5大眼科疾病市场早有恒瑞、齐鲁等实力强劲的对手完成布局，而且是在国内已经有了对应的产品在市销售了，而且销售规模不小，这样就意味着到时候新药上市获批之后，兆科不是面向一片蓝海，而是要和其它已经在市场中站稳的企业进行竞争。

总结下来就是：核心产品进度落后市场竞争激烈！！！

行业前景

随着国内人群对护眼意识的提高，以及近些年来信息化的生活方式尤其是一二线城市的上班族，眼部患者人群持续扩张，中国眼科药物市场预计将由年的26亿美元增至年的亿美元，复合年增长率为20.6%，处于高速发展阶段，行业前景广阔，同时受到高瓴等众多资本的青睐。不过即便是这样也不代表这一行业的每一家公司都能顺势而起。关键因素还在于公司自己的产品力和研发能力、行业布局和产品上市时间。

保荐人

保荐人高盛，年保荐业绩，保荐20家机构，15家上涨，4家下跌，1家平盘；

基石

共计8家基石，其中高瓴、TPG、正心谷资本、奥博资本、爱尔眼科以及方源资本均为公司的基石股东，按照中位数定价占比21.54%，再说一个值得琢磨的点吧，基石和国配从去年的顶格（占比50%），缩减到现在的20%。

中签率预测

按照最新的数据来看，是肯定会触发回拨的了，公开发售30%，甲乙组各一半也就是手，一手中签率20%。

说到这里，已经不想说了，垃圾新股浪费我大好的周末时间。

总结

1、公司短时间内估值增长过快；2、行业前景巨大，市场广阔，但已有对手提前入场；2、公司产品商品化较慢，不确定风险因素较大；3、股东、保荐人和基石都不错，加分；4、当前市场打新情绪一般。

本次申购策略

甲组：大户小户，一手现金摸个奖得了，切记贪多。谨慎的朋友一手也别碰。

乙组：还上个屁的乙组，能撤回的赶紧撤吧。

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